《下周展望：中期选举、英国央行与非农定方向（11月2日–11月6日）》

一句话展望

上周美联储按兵不动（联邦基金目标区间3.75%–4.00%，投票10–2），三季度国内生产总值初值年化增长3.4%、9月个人消费支出价格指数同比3.6%（核心3.1%）都偏热，市场于是把悬念推给12月：加息概率定价约75%–80%。下周周二中期选举、周四英国央行决议、周五非农三件事连着来，任何一件走偏都会改写这一定价；叠加苹果、超威半导体财报与上周五英特尔暴跌约29%留下的阴影，科技股的反弹先要站稳脚跟再谈方向。失效条件：若非农明显走弱且英国央行按兵不动，12月加息预期会快速降温，本篇偏谨慎的判断即被证伪。

下周宏观大事件

• 11月2日（周一）：中国10月RatingDog制造业采购经理人指数（北京时间09:45）、德国9月零售销售；美国10月供应管理协会制造业采购经理人指数（北京时间23:00，9月为54.5，价格分项77.9仍处高位）；苹果、Palantir美股盘后发布财报（北京时间次日凌晨）。看点：央行周刚过，先看制造业成色与苹果的服务业务能否稳住科技股情绪。
• 11月3日（周二）：美国中期选举（决定国会控制权）；澳大利亚联储公布利率决议（北京时间11:30，市场预期连续第二次加息25个基点至4.85%，现为4.60%）；美国9月职位空缺（北京时间23:00，8月约710万）；超威半导体美股盘后发布财报（北京时间次日凌晨）。看点：选举结果影响后续财政与政策预期；超威半导体的数据中心收入与人工智能加速器出货，是人工智能链的下一块试金石。
• 11月4日（周三）：欧元区10月消费者价格指数初值（北京时间18:00，9月同比3.8%、核心2.5%，市场预期整体约3.9%–4.0%）；美国10月ADP就业（北京时间21:15）、9月贸易收支（北京时间21:30）、10月供应管理协会服务业采购经理人指数（北京时间23:00，9月为54.9）；高通、Arm美股盘后发布财报（北京时间次日凌晨）。看点：欧元区通胀若继续上行，12月欧洲央行加息预期升温；服务业指数与ADP就业给周五非农做铺垫。
• 11月5日（周四）：英国央行公布利率决议（北京时间20:00，市场预期加息25个基点至4.00%，为三年多来首次加息，投票分歧比结果更值得看）；美国初请失业金人数（北京时间21:30，截至10月24日当周的四周均值约19.78万）、三季度生产率初值。看点：英国央行若如期加息，全球主要央行“加息阵营”再添一员；初请人数仍处低位，劳动力市场尚未出现松动信号。
• 11月6日（周五）：美国10月非农就业报告（北京时间21:30，9月新增2.9万、失业率4.2%、平均时薪环比仅增0.1%）；11月密歇根大学消费者信心指数初值（北京时间23:00）；欧元区9月零售销售、加拿大10月就业报告。看点：全周压轴——非农直接决定12月美联储加息定价，强则加息预期坐实，弱则预期快速降温。

全周背景：上周日欧佩克+开会讨论12月产量目标，维持配额是基准情形，会议结果影响周一油价开盘；加密市场仍在消化币安被盗事件余波，比特币周末回到7.8万美元上方；多位美联储官员本周将发表讲话，静默期已结束，措辞值得对照10月决议来读。

情景推演

基准情形（非农符合预期、英国央行如期加息25个基点、苹果与超威半导体财报中规中矩）：12月加息定价维持75%–80%附近，各市场在已破位或贴近支撑的位置震荡，真正的方向等12月9日议息会议再定；油价高位继续给通胀预期托底。

风险情形 A（非农强劲、失业率回落，或英国央行措辞偏鹰）：12月加息定价走高，10Y重回5.00%上方，纳斯达克指数考验25,000，比特币回踩76,400，油价高位进一步推升通胀预期。

风险情形 B（非农走弱、英国央行按兵不动，或财报超预期带动空头回补）：加息定价降温，纳斯达克指数收复26,000，比特币重回82,000上方；但油价站在115美元上方、核心个人消费支出价格指数3.1%未消，反弹高度可能有限。

风险提示

作者：陈默
披露：作者持仓情况未披露。