Strive 10月20日完成6.3亿美元优先股发行

发行条款：一只为买币而设的收益证券

SATS 于 10 月 15 日定价，较原计划增发 200 万股，显示认购需求高于公司最初预期；10 月 20 日完成交割并在纳斯达克全球市场挂牌交易，代码 SATS。本次发行由 Barclays 与 Cantor 领衔承销，走 SEC 货架注册。主要条款如下：

表 1 · SATS 发行主要条款（来源：Strive 官方公告，2026-10-15 / 2026-10-20）

公告中有一处表述值得注意：公司称比特币是其「资本配置的门槛收益率」——任何一笔资金的用途，都要先过比特币这一关。这意味着募集资金在公告口径里虽列了多个用途，排序上比特币及其相关产品居于首位。

买入节奏：三周增持逾 9,300 枚

SATS 发行不是孤立事件。按公司 8-K 披露，9 月底以来 Strive 的买入明显加速，三周增持逾 9,300 枚，其中 10 月 12 日至 16 日一周买入 4,045 枚，为其 1 月并购 Semler Scientific 以来最大单周增持：

• 9月28日–10月2日：买入 2,000 枚，均价约 84,422 美元，持仓升至 29,462 枚
• 10月5日–9日：买入 3,311 枚，均价约 84,500 美元，持仓升至 32,773 枚
• 10月12日–16日：买入 4,045 枚（其中 2,822 枚约 2.35 亿美元、1,223 枚均价约 81,734 美元），持仓升至 36,818 枚
• 10月15日 / 20日：SATS 优先股定价并完成发行，募资约 6.3 亿美元

截至 10 月 16 日当周，公司现金及现金等价物为 3.175 亿美元，另持有 Strategy 的 STRC 优先股 50.5 万股（市值约 4,935 万美元）。公司背景方面：Strive 由企业家 Vivek Ramaswamy 参与创立，2025 年确立比特币财库战略；2026 年 1 月以全股票方式收购 Semler Scientific，约 5,048 枚比特币随之入账，这是上市公司比特币财库之间的首例并购。按 Bitcoin Magazine 口径，Strive 目前为全球第四大企业比特币持有者；其资产负债表无债券、无信贷额度。

这套模式如何运转

逻辑链条并不复杂：向收益型投资者出售高票息永续优先股，募集资金买入比特币，普通股股东由此获得放大后的比特币敞口。公司董事长兼首席执行官 Matt Cole 在完成公告中的表述是：

「维持高放大比率，是我们长期跑赢比特币的最重要驱动力。SATS 为此再添一件工具，同时在 SATA 之下垫入次级资本，强化了 SATA 的信用。两只收益证券互补——SATA 主打价格稳定，SATS 主打收益稳定。」——Matt Cole，Strive 董事长兼首席执行官（官方公告，2026-10-20）

这套工具箱的原型来自 Strategy（原 MicroStrategy）：后者已发行五只优先股，并同样在推进按日付息类产品。Strive 是追随者中复制最完整的公司之一——普通股、浮动股息的 SATA、固定高息的 SATS 三层结构齐备，财库公司的竞争已经从「谁买得多」进入「谁的融资结构更能持续」的阶段。

成本与风险，同样写在条款里

15% 的票息并不便宜。按本次发行规模静态测算，700 万股 × 每股年息 15 美元，公司每年新增股息义务约 1.05 亿美元。这笔钱不随币价涨跌增减，最终要靠比特币增值与后续融资覆盖；18 个月股息储备金缓解的是短期支付压力，不改变长期成本。

放大是双向的。比特币下跌时，优先股的股息与清算优先权不随之缩减，普通股股东承受的回撤被结构放大。公司所称「无债务」指无债券与信贷额度，不等于没有刚性支出——永续优先股的累积股息就是其中之一。

另一个需要盯住的口径是每股含量。10 月 5 日至 9 日当周，公司总持仓增长 11.2%，但同期有效普通股股数增加约 945 万股，据 CoinPaper 按 8-K 数据测算，每股比特币含量仅增长约 1.7%。评估这类公司，看总持仓会高估股东实际获得的敞口，每股比特币含量的变化才是核心指标。

需求端同样需要验证。本次增发 200 万股仍获足额认购，说明收益型资金对「有比特币背书的高票息证券」存在真实需求；但一旦利率环境或币价转弱，后续发行的票息只会更高，这套模式的边际成本将随之抬升。

对不同人群分别意味着什么

比特币持有者：上市公司财库的买盘仍在以「融资—买入」循环自我强化。Strive 三周买入逾 9,300 枚，是现货需求的可见增量；但这类买盘与资本市场窗口高度绑定，窗口关闭时买盘会同步消失，不宜按长线资金等同看待。

交易者：SATS（15% 固定累积股息）与 SATA（浮动股息）提供了不直接持有比特币的收益型敞口，ASST 普通股则是放大敞口。三者的定价关系——尤其是普通股相对比特币净值的溢价水平——决定了这类结构里风险与机会的分布。

观望者：后续跟踪三个指标即可：每股比特币含量是否持续增厚、股息覆盖是否充足（现金 3.175 亿美元加 18 个月储备金）、以及下一轮发行的票息走向。票息的方向，就是这套融资模式边际成本的方向。